Krava muzara (Cash Flow analiza)

Cash is the king!   Kada je došla SEKA-Svetska Ekonomska Kriza kompanije su počele panično da viču:  

• Keš, treba nam keš. Hoću Cash Flow izveštaj.

 

Inače, da li pored SEKE znaš i za još dva dodatna izraza - DEKA i SEKS ? Oba izraza su veoma ozbiljni ekonomski termini, a posebno SEKS. Zamisli da te šef pita: "Šta ti misliš o SEKS-u?" a ti odgovoriš "Pa, ništa. Ja ništa ne znam o SEKS-u...". Pa, još ako si simpatična cica-maca u dvadesetim godinama a ne znaš ove skraćenice...

 Ako te zanima šta znači DEKA i SEKS, slobodno pogađaj u komentarima :)

 Finansijski direktori su se našli pomalo u čudu jer im do tada top menadžment nije tako revnosno tražio Cash Flow izveštaj. Ukoliko je trebalo para, uvek je tu bio negde bankar  iza ugla koji je davao pare. A i bankari su su bili malo opušteni. Kompanije su rasle, i rasle i rasle... I krava muzara je davala dovoljno para.

 E, sad odjednom počeše i bankari da traže Cash Flow izveštaj, pa počeše da spominju Free Cash Flow, CFO-Cash Flow from Operations... Apsolutno romantično!

      Hajde da vidimo kako se pravi Cash Flow izveštaj i kako se radi Cash Flow analiza. Kompanije prave četiri vrste izveštaja:

• 1. Bilans Uspeha (Income statement, Profit and Loss)
• 2. Bilans Stanja (Balance Sheet)
• 3. Izveštaj o novčanim tokovima (Cash Flow)
• 4. Izveštaj o promenama na kapitalu (Changes in Equity)

  U Srbiji postoji nekoliko izraza koji se koriste za Cash Flow izveštaj:

• Izveštaj o novčanim tokovima
• Tokovi novca
• Novčani tokovi
• Bilans novčanih tokova
• Priliv i odliv para

 

Pored ova četiri izveštaja postoje i Napomene uz finansijske izveštaje. Svi ovi finansijski izveštaji pomažu menadžerima, bankarima, investitorima... da urade analizu finansijskih izveštaja i da donesu odluku o kompaniji. Ova četiri izveštaja se zovu Završni račun kompanije. Završni račun se predaje na kraju godine (28 februar). Postoje još neki dodatni papiri (Statistika, Aneksi...) ali to ne treba da te mnogo zanima u životu. Osim, ako nisi zaludan pa odeš u računovođe... Onda možeš da zaboraviš na zimski godišnji odmor... Veruj mi, govorim iz ličnog 10-godišnjeg iskustva.

 Dobre kompanije prave i mesečne izveštaje. Kada se rade mesečni izveštaji, kompanije obično prave Bilans uspeha (Income statement, Profit and Loss). Retko koja kompanija pravi (i analizira) Bilans stanja a još ređe Cash Flow (Izveštaj o novčanim tokovima).

   

A zašto kompanije ne prave Bilans stanja i Cash Flow na mesečnom nivou?

Pa, zaista ne znam. Valjda im niko nije tražio, možda ne znaju, možda misle da nije važno, možda imaju problem sa SEKS-om... By the way, da li si naučio šta je SEKS?

 Odluke koje menadžment donosi na osnovu ovih izveštaja tiču se:

• Likvidnosti
• Profitabilnosti
• Zaduženosti

Cash Flow izveštaj govori o likvidnosti. Likvidnost je sposobnost kompanije da plati kratkoročne obaveze. Ukratko, to znači - da li ćemo moći da platimo svoje  dospele račune (materijal, struja, voda, telefoni, zakup, marketing...).

  Ovo je primer Bilansa Uspeha (Income Statement) za 2005 godinu:     Pogledajmo sada i primer Bilans Stanja (Balance Sheet)za 2005 i 2004 godinu.      

	2.005	2.004		2.005	2.004
Keš	440.497	202.170	Dobavljači	681.619	200.735
Kupci	697.406	496.053	Kratkoročni krediti	384.106	50.000
Zalihe (roba)	717.652	530.940	Ostala kratkoročna pasiva	76.875	21.403
Ostala kratkoročna aktiva	128.827	48.503	Dugoročni krediti	0	0
			OBAVEZE	1.142.600	272.138
Osnovna sredstva	318.338	270.604
Kupljeni udeli u drugim kompanijama	991.246	108.962	KAPITAL	2.151.366	1.385.094
AKTIVA	3.293.966	1.657.232	PASIVA	3.293.966	1.657.232

 

Ovo su pojednostavljeni bilansi da bi shvatio suštinu. Mogu da ti napravim i kompletne bilanse kako izgledaju kada se preda završni račun, ali veruj mi - ne bi voleo  da ih vidiš.

  Kada govorimo o Cash Flow izveštaju, mi želimo da odgovorimo na dva pitanja:  

• Odakle su došle pare (priliv para +)

• I za šta su pare upotrebljene (odliv para -)

 

Takođe, zanima nas i zašto se novac povećao sa 202.170 sa 440.497 u toku 2005 godine. Mada, ovo poslednje (povećanje novca) i nije toliko važno; mnogo je važnije odakle nam pare i za šta smo ih koristili.

  Cash Flow izveštaj se može napraviti na tri načina:

• 1. Direktnom metodom

 

• 2. Indirektnom metodom

 

• 3. Menadžerskom metodom

  U ovom primeru napravljen je Cash Flow izveštaj uz pomoć 3. Menadžerske metode.    

Uhh.... ovo sam još (možda?) shvatio. No, šta nam sada govori Cash Flow izveštaj (Cash flow analiza)?

 

• Kompanija je napravila 890.708 iz normalnog, operativnog poslovanja. Taj deo se zove Cash Flow from Operations ili skraćeno CFO.

 

• CFO je 7,7% od prodaje, što je odličan iznos. Ovaj procenat zavisi od delatnosti, ali hajde da kažemo da je 5% do 10% dobar iznos. Postoje neke kompanije koje cepaju i do 40% (telekomunikacije, npr Telekom Srbija, Telenor...). To su keš ubice... i sigurno bi voleo da radiš u takvim kompanijama.

 

• Kompanija je investirala 986.487 (CFI-Cash Flow from Investments) i to najviše u kupovinu akcija druge kompanije. Kompanija je skoro sve sama finansirala tj. kupila je akcije druge kompanije iz tekućeg poslovanja (bez mnogo zaduživanja).

 

• Ukratko, ovo znači sledeće - glavni Baja (predsednik kompanije, izvršni direktor, generalni direktor...) kaže "Hej, voleo bih da kupimo jednu kompaniju. Baš mi se nešto svidela". Finansijski direktor odgovara "Pa, Bajo, može... ali ćemo morati da sakupljamo pare čitava 3 dana". Baja odgovara "Ok, hajde to završavaj za 2 dana, žurim kod Pate..."

 

Ukratko, ova kompanija je izuzetno likvidna i ima sjajan Cash Flow potencijal. Postoji i nekoliko Cash Flow racio brojeva koje možemo upotrebiti za analizu,  no o tome na drugom postu.

 Ovo je bio kratak Cash Flow primer i kratka Cash Flow analiza. Primeri upotrebe Cash Flow izveštaja:    

• Analiza likvidnosti kompanije. Cash Flow racio brojevi se upotrebljavaju za Analizu finansijskog položaja kompanije.

 

• Procena kreditne sposobnosti klijenta. Kod procene kreditne sposobnosti koristi se Cash Flow projekcija. Cash flow projekcija podrazumeva projektovanje Cash Flow izveštaja za nekoliko godina.

 

• Procena vrednosti kompanije. Kod procenjivanja vrednosti kompanije često se koriste Cash Flow multiplikatori (na primer P/CFO, P/FCF...). Najbolji način za vrednovanje kompanije je diskontovanje budućih novčanih priliva i odliva, odnosno analiza budućeg Cash Flowa kompanije i svođenje na sadašnju vrednost.

 

• Discounted Cash Flow Analiza. U Srbiji se često zove i Ekonomska opravdanost investicije ili CAPEX analiza. Discounted Cash Flow Analiza je važan deo Business Case Analize.

 

Kod Discounted Cash Flow Analiza koristi se: NPV (Net Present Value) IRR (Internal Rate of Return) DPP (Discounted Payback Period) PI (Profitibality Index) ROI (Return On Investment).

Kada sledeći put izađeš u grad i startuješ devojku, moraš obavezno da znaš i Cash Flow analizu. Ne dao Bog da ne znaš šta je CFO, CFI... a devojke posebno pali FCF.

Sve u svemu, džaba ti stan u Monaku i Ferrari ako ne znaš da uradiš Cash Flow izveštaj. Nikada nećeš biti Baja...

    Reference:

• Investopedia
• Wikipedia
• MCB Trening